好意思光（MU.O）于北京时辰2023年6月29日早的好意思股盘后发布了2023财年第三季度财报（截止2023年5月），重心如下：

1、总体事迹：历经风雨，渐显朝阳。好意思光公司2023财年第三季度总营收37.52好意思元，同比下滑56.6%，略超阛阓预期（37.02亿好意思元）。收入的大幅下滑，主如若受存储行业下行的拖累。公司2023财年第三季度收尾净利润-18.96亿好意思元，同比下滑172.2%，不断出现大幅亏空。这主要由公司受到行业不景气以及当季存货减计的影响。

2、分业务情况：DRAM&NAND，全面筑底。DRAM和NAND组成了公司98%的收入开头，而本季度两项业务再次出现了50%以上的下滑。这主如若存储行业合座需求疲软，导致DRAM和NAND家具的价钱出现较大的下落，从而影响公司分业务的收入。

3、下季度估量：2023财年第四季度生意收入为37-41亿好意思元（同比下滑41.3%），允洽阛阓一致预期为38.74亿好意思元；季度毛利率（GAAP）为-13%至-8%，毛利率环比不断普及。

合座来看，海豚君以为好意思光的本次财报是略超预期的。

先看本次财报，鉴于存储行业低迷的情况，阛阓仍是调低了对公司的预期。关于收入端，37.52亿好意思元和阛阓预期（37.02亿好意思元）接近。而至于毛利率天然交出了-17.8%的数据，但这仍显然好于阛阓预期的-22.9%。海豚君以为这主如若因为，本季度公司骨子的存货情况优于此前预期，使得存货减计的数额低于预期值。

阛阓更关心的是，公司对异日的预期。公司本次给的下季度训诲，天然仍将不断亏空，但能看到好转的迹象。下季度公司收入训诲为37-41亿好意思元，环比有所上升。毛利率的训诲为-8%至-13%，环比将普及5pct以上。合座看公司的预期，对业务触底向好是有信心的。

吞并财报和行业情况，海豚君以为：

1）行业面：存储行业仍是见底。公司本季度毛利率为负，即使剔除4亿好意思元存货减计的影响，毛利率仍然为负。刻下存储家具的价钱仍是糟蹋了盈亏均衡线，不断下降的空间不大。而同期分家具看，DRAM本季度的阛阓价钱跌幅显然收窄，而NAND的阛阓价钱仍是出现回升的迹象；

2）公司面：存货情况显然改善。公司本季度虽仍有存货减计，但金额环比有显然的减少。跟着公司存货减计的减少，公司毛利率也有望不断普及，有助于公司在事迹端尽快扭亏为盈。

总的来说，本次财报不断开释公司触底好转的信号。再从投资角度来看，公司股价从年头于今高涨有34.46%，这里一部分是纳斯达克合座估值抬升的影响，还有一部分也包含了阛阓对公司好转的部分预期。股价的不断高涨，需要超预期的进展来刺激。而本次财报的存货出清进展，亦然其中之一。

以下是具体分析

1.1生意收入

好意思光公司2023财年第三季度总营收为37.52亿好意思元，同比下滑56.6%，略超阛阓预期（37.02亿好意思元）。本季度收入的同比下落，主如若受公司中枢业务DRAM和NAND业务下滑的影响。客岁以来存储行业的景气度下行，而卑鄙的需求疲软班师影响了家具价钱和拉货能源。

关联词在环比层面，公司收入本季度出现了回暖的迹象。公司季度收入环比收尾了1.6%的增长。在阅历了吞并4季度的经常下滑后，本季度终于运行止跌回升。

1.2毛利情况

好意思光公司2023财年第二季度收尾毛利-6.68亿好意思元，毛利的亏空显然运行收窄。

名义来看，是由于在本季的生意资本高于生意收入导致。但骨子上，这是由于1）存储家具价钱经常下落，导致公司盈利才调不断收窄，2）公司在本季度再次作念了存货减计，这也影响了公司的毛利率。

“不能用欧冠资格来赌博。热刺现在没有完美的解决方案，除非他们能说服凯恩续约。热刺进入欧冠赛场的收入会比凯恩的转会费高，但考虑到争四的难度，这一想法不太现实，现在用凯恩换取转会费要比一年后将他免费送给英超对手要好得多。”

然而，这场转会风波却并非单线作战。国米并没有把所有筹码都押在巴洛贡身上，他们还把目光瞄准了根特的年轻前锋奥尔班。这位小伙子身价3000万欧元，看来是备受国米看好。要是国米抢得了巴洛贡，那么奥尔班这颗闪耀的未来之星，会不会也成为球队宝贵的替补资源呢？

海豚君以为，好意思光在行业低谷期进行库存减计，能加速公司从窘境中走出。而公司本季度存货减计简短为4亿好意思元，对公司毛利率的影响在11%操纵。如果把该影响剔除，公司本季度的骨子毛利率简短为-6.8%。

从好意思光的毛利率看，存储行业的价钱下落果决触底。这是由于行业有周期，公司及行业不会弥远隐忍亏空。吞并近2个季度的存货减计看，公司本季度存货减计大幅减少，海豚君推断公司的存货景色仍是有显然好转。

1.3策划用度

好意思光公司2023财年第三季度策划用度9.77亿好意思元，同比下滑5.8%。策划用度率也有所下滑，下滑至26%。

其等分项用度来看：

1）销售及行政用度：本季度为2.19亿好意思元，同比下滑17%。销售及行政用度率为5.8%，同比普及2.7pct，占比普及主如若营收端变化导致。销售用度和营收进展存一定的相关，本季有所减少，而行政用度相对刚性。从弥散值看，公司本季度不断戒指用度；

2）研发用度：本季度为7.58亿好意思元，同比下滑1.9%。研发用度是公司策划用度的最大开头，本季度研发用度率达到20.2%。公司行为科技公司，对研发才调更为青睐。而从弥散值看，公司的研发用度在本季度也不断下滑。主如若在行业不景气的情况下，公司事迹端承压进而对研发干与也有所戒指。

1.4净利润情况

好意思光公司2023财年第三季度收尾净利润-18.96亿好意思元，同比下滑172%，不断大幅亏空。而在本季度，公司净利率为-50.5%。

公司本季度事迹的崩盘，主如若两方面的：1）存储价钱下行仍是糟蹋盈亏均衡线，公司盈利才调不断收窄；2）公司本季度不断进行存货减计，对净利润的影响“雪上加霜”，影响进度简短有4亿好意思元。

海豚君以为存货减计，短期内形成事迹的愈加不胜，但中弥远能加速公司的存货出清，成心于公司更快地走出低谷。

从最新的财报看， DRAM和NAND仍然是公司最紧要的收入开头，两者整个占比达到98%。因此对好意思光业务的变化，主要看DRAM和NAND业务的情况。

2.1DRAM

DRAM是公司最大的收入开头，占比达到70%以上。而本季度公司DRAM业务收入仅有26.72亿好意思元，同比下滑57.4%。这主如若受需求黯然的情况下，家具价钱不断下落所致。

从季度数据看，好意思光的DRAM在本季度仍显弱势，在环譬如面也不断下落1.9%。在这其中，出货量简短有10%的加多，关联词公司DRAM家具的出货均价也有10%操纵的下降。

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海豚君以为主如若DRAM行业仍未走出低谷，家具报价仍在不断下滑。以DDR4 4G（512M*8） 1600MHz为例，家具报价从2023年3月初的1.153好意思元，下滑至6月初的1.018好意思元。

2.2NAND

NAND是公司第二大收入开头，占比在20-30%。而本季度公司NAND业务收入为10.13亿好意思元，同比下滑55.7%。天然NAND对公司事迹影响不如DRAM那么大，但本季度通常拦腰下滑的收入，也通常影响了公司本季度的营收情况。

本季度好意思光的NAND业务仍是有所回暖，环比增长14.4%。在这其中，NAND的出货量简短有30%的增长，但公司NAND家具均价下滑15%操纵。

而从NAND的阛阓报价看，以NAND Flash 64Gb 8G*8 MLC为例，家具在2023年3月初的报价3.852好意思元，而到6月初的报价为3.854好意思元。NAND阛阓的家具报价可能仍是运行触底回暖。

本文作家：海豚投研，本文开头：海豚投研皇冠网站，原文标题：《好意思光科技：AI波澜掀翻，拐点已至？》